工业生产乏力、贸易逆差持续、个人消费低迷，日本经济依然在泥潭中挣扎。而在整个2022年，大宗商品价格居高不下，日元大幅贬值推高进口商品物价，导致日本国内通胀加速上升，给普通消费者和企业带来压力。疲软的数据，也让日本央行下一步退出超宽松政策的猜测更加缺少现实支撑。

　　生产疲软

　　海外需求降温，导致日本工业生产进一步走低。12月28日，日本工业部发布数据显示，日本11月工业生产较10月小幅下降0.1%，略低于经济学家预测的下降0.2%，同比则下降了1.3%，但也小于分析师预计的1.5%。

　　这也是日本工业产出连续第三个月进入萎缩，此前9月份和10月份的工业产出分别下降了1.7%和3.2%。另外数据还显示，日本目前的工业产量水平仍低于2019年底的水平，表明日本经济还未能获得如疫情之前的发展动力。

　　据了解，工业产出下降的主要原因在于传送带、起重机以及用于制造芯片和平板显示器的设备产量下降。具体来看，一般机械的产量下降了7.9%，半导体制造设备等生产机械的产量下降了5.7%，导致11月份的整体指数下降。汽车产品产量也下降了0.8%。

　　与此同时，日本经济产业省连续第二个月下调了对工业产出的评估，将对工矿业生产的判断基调从“温和回升中部分行业显露疲软迹象”调整为“生产疲软”。

　　大和证券经济学家Kota Suzuki表示，总体而言，工业前景并不乐观。美国和欧洲的经济因货币紧缩政策而放缓，亚洲地区则因为疫情原因将造成需求的短期破坏。

　　除了生产乏力，日本当下的贸易出口也十分低迷。日本财务省15日公布的11月贸易统计结果显示，由于日元贬值和能源价格飙升，日本连续16个月出现贸易逆差，当月贸易收支逆差达到2.0274万亿日元，超过2013年11月的高点。

　　有分析称，出口增长放缓将加大日本的衰退风险。市场研究机构凯投宏观高级日本经济学家蒂莱恩特表示，受出口下降等因素影响，日本经济将在明年某个时候陷入衰退。

　　消费低迷

　　不仅出口不理想，内需也缺乏动力。11月，日本零售额也经历了五个月来的首次环比下降，这代表着日本消费者受到高通胀的挤压，进一步缩减支出。

　　眼下，日本正面临40年来最高通胀水平。近90%受调查企业认为，通胀高企是2023年企业经营将面临的主要风险，68%的企业认为遏制通胀应成为政府施政焦点。

　　卡内基国际事务伦理委员会高级研究员理查德·卡茨认为，日元贬值加剧了日本的经济困境。日元贬值大幅降低了实际工资，从而降低了消费者的购买力。过去10年，日本总价格上涨的90%都来自进口密集型食品和能源产品。

　　对此，日本央行行长黑田东彦则表示，他认为日本国内的通货膨胀现象属于成本推动型，是短时性的，日本央行还需要保持宽松的货币政策来推动日本经济的复苏。

　　中国社会科学院日本研究所研究员张季风对北京商报记者表示，按照过去安倍经济学的思路，日元贬值意味着日本商品更加具有国际竞争力，有利于刺激出口，最终拉动日本经济。但现在，日元贬值不仅不能有效提振经济，反而进一步放大了国际商品价格暴涨对日本经济的影响。

　　张季风进一步指出，除了大型企业，很多议价能力低、难以进行价格转嫁的中小企业也因日元贬值陷入困境。此外，日本消费者也是遭受损失的输家，许多民众的对外购买力明显下降，生活艰难，令日本企业和家庭叫苦不迭。

　　日本帝国数据库预计，2022年因日元贬值而破产的日企数量很可能会超2019年的22家，创近五年最高纪录。报告称，包括燃气费、电费在内的所有商品价格都在飙升，挤压了中小企业盈利空间。

　　据日本《朝日新闻》报道，此前针对日本全国100家主要企业开展的一项调查显示，59家企业表示“原油和原材料价格的上涨”是导致其担忧日本经济景气度下行的主要原因，有34家企业认为主要原因是“个人消费的低迷”。

　　难撑政策转向

　　2022年以来，日本央行始终维持超宽松货币政策，直到12月底，货币政策才出现松动。日本央行20日结束货币政策会议后宣布，部分调整当前超宽松货币政策，将长期利率波动幅度由正负0.25%扩展至正负0.5%。日媒认为此次调整是货币宽松政策近10年来的转折点。一些分析师更是认为，这是日本央行将退出超宽松货币政策的前奏。

　　不过，黑田东彦表示，“此举是为了让宽松货币政策效果更平稳，而不是提高利率”，日本近10年的超宽松货币政策“效果大于副作用”。

　　目前持续疲软的产出，可能也很难支持让央行货币政策转向的观点。分析普遍认为，货币政策转向或可暂时止住日元贬值势头，但是日本经济将难以承受利率上升带来的巨大成本。

　　当前，日本政府债务高企，2022财年财政收入对发行国债的依赖率超过34%。据日本财务省估算，若利率上升1%，2025财年日本政府债券的利息和本金支付将比预期增加3.7万亿日元。

　　日本经济界人士认为，随着汇率朝着日元升值的方向发展，进口商品和食品价格的上涨趋势有望得到缓解，对个人消费有利。但如果日元急速升值，出口企业的收益和竞争力将会恶化，设备投资和就业也会受到打击。不仅如此，住房贷款利率将上升，企业贷款的条件也会更加苛刻。

　　此外，新冠肺炎疫情、乌克兰危机、全球通胀高企以及供应链等问题带来的能源价格和原材料价格暴涨，所有这些因素都令日本的贸易赤字在短期内难以缩小。据摩根大通集团预测，明年日本的赤字将进一步增加到26万亿日元，占GDP的4.5%左右。日本对进口能源和粮食的依赖程度依然很强，输入性通胀在一定程度上还将加剧日本贸易赤字。

　　在独立国际策略研究员陈佳看来，根据黑田东彦的表态，日央行还将以2%为目标基准利率水平，继续坚持宽松货币政策。这恰恰是对安倍经济学以来日本QE和QQE的一种萧规曹随。在这个宏观大背景下，日央行短期是既不会冒着失去公信力的风险反复维稳汇率，也不会贸然加大债券购买力度损害本就相当脆弱的财政健康。