央行划定2025年政策“路线图”

　　2025年中国人民银行工作会议（下称“央行工作会”）1月3日至4日召开。根据会议释放的信号，2025年央行将实施适度宽松的货币政策，择机降准降息，保持流动性充裕、金融总量稳定增长；健全宏观审慎政策框架，强化系统性金融风险研判，丰富宏观审慎政策工具箱；用好用足支持资本市场的两项结构性货币政策工具，探索常态化制度安排，维护资本市场稳定运行。

　　受访专家认为，2025年央行将继续适度降准降息，同时在新的货币政策框架下，买断式逆回购、国债买卖等新设工具作用将进一步凸显。此外，围绕消费、资本市场等重点领域，央行有望继续创新丰富金融工具，着力拓展货币政策空间。

　　回顾2024年，货币政策灵活适度、精准有效，逆周期调节力度明显加大。时隔10多年，中央经济工作会议将2025年货币政策定调从“稳健”转向“适度宽松”，引发市场高度关注。此次央行工作会针对货币政策如何发力明确了具体“路线图”，其中包括“综合运用多种货币政策工具，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息”“保持流动性充裕”等。

　　央行货币政策委员会2024年第四季度例会也表示，加大货币政策调控强度，择机降准降息。在专家看来，2025年还会继续适度降准降息，2024年创设的公开市场买断式逆回购操作、国债买卖等货币政策新工具也将为加强央行流动性管理、稳定金融市场提供更多选择。

　　上海金融与发展实验室特聘高级研究员任涛表示，央行工作会再度提及“择机降准降息”，进一步强化了近期可能会降息降准的政策信号。适逢春节临近之际，取现及税期等方面的因素会对流动性产生一定扰动，此时需通过降准等进行对冲，故预计降准先落地的可能性要大于降息，且春节前降准落地可能性较大。

　　2024年12月31日，央行发布公告显示，12月开展1.4万亿元买断式逆回购操作，全月净买入债券面值为3000亿元，结合当月中期借贷便利（MLF）到期和续做规模综合看，12月实现5500亿元中长期流动性净投放。

　　中信证券首席经济学家明明认为，在货币配合财政、增加流动性供给的诉求下，2025年央行将继续加大国债净买入规模。同时，在MLF存量逐步回笼的过程中，预计央行也会加大买断式逆回购的投放力度来弥补中长期流动性缺口。整体而言，预计2025年两项工具将会得到更多投放。